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科技巨企千金一擲 看誰燒錢最驚人



摘自:《FORTUNE》2019年7月 (P.16)
The biggest burners
 
科企巨擘燒錢成常態 未來賺錢的必經階段
 
「若要賺錢,便須先花錢。」這是最為企業受落的營商理念,特別是矽谷這個地方,諸如Tesla、Uber、Lyft、Snap等都是不停燒錢的企業,坐擁的高昂估值就是市場相信有天將會扭虧為盈。不過正如Amazon、Apple、Facebook、Google等企業在取得盈利前,不都是燒了無數錢麼?
 
事實上,成功科技企業在賺錢前必先燒很多錢,這種假設並非有錯。對於四大科企技業Amazon、Apple、Facebook、Google的初期,就會發現所走過的路與新一批科技企業相似(Tesla、Uber、Lyft、Snap)。
 
過去成功企業燒錢不嚴重 合共只是10億美元
 
雖然過去部分燒錢企業成功跑出,卻有部分最終失敗,例如Webvan及eToy.com。據會計師Jack Ciesielski表示:「現時燒錢的企業,投資者不僅參考過去失敗的例子,也會比較成功的個案。」
 
對於這方面的分析,關鍵的量度指標並非盈利,而是「自由現金流」,當自由現金流出現負數,這部分就是燒錢數目。
 
以Google為例,公司雖然曾經嚴重虧損,但自由現金流卻從未出現嚴重負數,而Apple的自由現金流更是從未出現過負數。至於Facebook亦只有在2007年及2008年兩年間出現負數的自由現金流,當時公司嚴重燒錢達1.43億美元。Amazon雖由1999年到2001年出現較嚴重的負現金流,但到2002年開始便已經是正現金流。四大科技巨頭這些年來合共燒的錢亦只不過是10億美元。
 
新科企巨頭燒錢驚人 未看到盈利之路
 
相反,以Tesla為例,燒了12年錢後,共燒了109億美元。到今年首季,銷售更出現疲弱,迫使Tesla須要再籌24億美元。Morgan Stanley的Adam Jonas更對其股價預測從97美元大幅降至10美元,表示目前中國的市場亦出現放緩。
 
再看Uber至今3年總共燒了89億美元。2016年,Uber的負現金流錄得4.5億美元,之後不斷收窄,儘管仍然嚴重。
 
Lyft在三年內共燒了13.6億美元。2016年,Lyft燒了4.96億美元,其後輕微改善。
 
Snap在四年間共燒了27.2億美元,不過Snap的研發費依然很高,佔總成本三分之一。Wedbush的Michael Pachter表示,Snap的收入及增長都很令人滿意,但「踏上盈利之路仍很漫長」。
 
新一批燒錢巨企至今已淨燒了239億美元。這樣的話,到底投資者會否從新一批科技企業獲得回報呢?





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