Magazines88

美國股市一支獨秀 全球各國每況愈下



摘自:《Bloomberg Businessweek》2019年6月10日(P.18)
America First, Americal forever
 
唯獨美國大放異彩 其他各國皆不濟
 
美國正在慶祝10年牛市,但世界各地的熊市卻已歷時12年。除美國外,世界各國的股市仍較2007年金融海嘯前的高位低25%。但同期標普500指數卻勁升80%。
 
美國與各地股市的差距看來無法解釋,因為全球化已經不可逆轉。理論上,歐洲和亞洲陷入困境,美國的跨國企業應該受影響,而當美國蓬勃,也應該帶動其他地區的經濟。那麼為何其他地方的市場都一蹶不振,唯獨美國繼續欣欣向榮呢?
 
美國經濟增長勝各國 靈魂人物功勞不可沒
 
美國經歷了十年的經濟復甦,雖然美國各地表現不同,但投資者關心的是整體經濟。另一方面,歐洲的經濟增長受歐債危機打擊,以致多國採取緊急措施,安撫投資者。日本也無力擺脫三十年來的通縮困境。自2008年的危機以來,美國國內生產總值增長34%,而日本僅得7%,歐洲只有2%,英國經濟更是收縮了15%。
 
不過資金不會僅追逐經濟增長,因為若是的話,理應流入表現亮麗的新興市場,例如中國(同期增長244%)及印度(增長117%)。事實上,兩國的流入資金並不多。
 
其他國家的股市大幅跑輸美國,原因可能就是沒有像Ben Bernanke、Henry Paulson和Timothy Geithner等傑出人物。
 
Ben Bernanke在學術界工作時,已用了多年時間研究如何制止債務危機惡化為經濟衰退。當他在聯儲局效力時,果斷推出零利率政策,又透過買債和其他證券,擴大貨幣供應。他還先後與Henry Paulson和Timothy Geithner等美國財長攜手合作,強制銀行進行壓力測試,降低其槓桿水平。這些措施使美國經濟較各國強勁。
 
美國科網巨擘貢獻雖大 但發展與多次股災相似
 
此外,美國的增長很大程度靠幾家互聯網巨擘FAANG(Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google)和Microsoft。全球互聯網巨擘幾乎全部在美國起家,這說明了美國經濟的動力,也表示其他地方的創新能力遠遠落後。
 
歷史未必一定會重複,但過去卻總是有相似之處。2007年的金融海嘯與1929年華爾街股災、1989年除夕日本股市創新高後的崩潰、2000年的科網泡沫爆破均有相似的地方,就是暴跌後曾出現回升,為市場帶來希望,之後才再次大跌。
 
因此當下有一個疑問:美國股市確實能擺脫困擾其他市場的命運,或只是將之推延而已?




想閱讀完整的名刊匯?請立即下載: