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美國牛市越戰越勇 企業成為幕後黑手




07美國牛市越戰越勇 企業成為幕後黑手
 
摘自:《Bloomberg Businessweek》2019年5月6日(P.21)
The U.S. stock market keeps climbing even as many regular investors cash out
 
美國股市表現亮麗 資金卻從股市悄悄流走
 
美國股市在2019年表現亮麗,標普500指數上升18%,市值增加5萬億美元。人們顯然會認為,投資者正充滿信心,積極入市購買股票,但事實並非如此。
 
事實上,資金反而整年均從股票市場流走。據Goldman Sachs Group資料顯示,投資者從全球股票互惠基金抽走了1,342億美元,而單是美國便有564億美元資金流出股票市場。
 
到底為何會出現這個現象?一些分析認為是年長的投資者逐漸將資金轉移至債券等較安全的投資,這將是長期趨勢。不過牛市令市場奮亢,有時可抵銷因資金流走導致的下跌壓力。
 
企業回購推高股價 大量盈利倒進股海
 
可是正如EPFR研究總監Cameron Brandt表示:「很難令人相信目前的經濟週期仍能維持很長時間,因此獲利後轉為現金,最為合理。」
 
如果散戶投資者都不熱心投資股市,那麼誰在購買股票,推升價格呢?謎底根本不可能知道,但最容易令人懷疑的就是企業本身。他們近年盈利甚豐,減稅更加推波助瀾,企業便用多出來的錢買回自己的股票。
 
據Bank of America資料顯示,今年首季企業回購金額上升22%,估計高達2,700億美元,很容易便抵銷了互惠基金流走的資金。這些企業由於找不到更好的投資項目,於是便轉為回購股票,這雖然對增長是最差的造法,目前卻正令股票這個派對延續下去。
 
牛市目前未到山頂 法案隨時成最後一程
 
據BTIG首席股票策略師Julian Emanuel指出,去年底的股市暴跌令投資界正視對股票的配置是否過高。不過追蹤對沖基金的指數顯示,大部分對沖基金其實沒有狂熱追捧股市,這是一個好消息。Emanuel表示:「任何牛市結束前的典型現象就是市場非常熾熱。」
 
他表示這個長達10年的牛市仍未進入狂熱階段,雖然2018年1月就很接近過度狂熱,但之後出現調整。Emanuel指出:「在我們看來,這只是一場彩排,真正的上演還在後頭。」
 
情況可能將出現戲劇性發展,因為美國參議院議員Chuck Schumer及其盟友總統候選人Bernie Sanders已建議若企業未能遵守對員工的責任,例如每小時至少薪酬15美元,將不能作出回購股票行動。此項政策一旦通過,企業將趕及在法案生效前拼命回購股票,加劇泡沫形成。這項威脅企業回購股票的法案,隨時成為牛市的致命一擊。
 
 
 
 






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